资金成本，减半。

2024 年底，三个月复合 SORA 略高于 3%，固定房贷利率报在 3.2% 附近。十五个月后，SORA 已在 1% 附近交投，单日读数一度触及 0.88%，银行的固定利率配套低至约 1.4%。本地机构预测基准利率将于 2026 年年中在 1% 左右见底，随后温和回升。

在多数房地产市场，资金成本十八个月内减半会催生可见的泡沫。新加坡的回应是全年 3.4% 的价格涨幅与温和的成交量。狂热的缺席不等于效果的缺席，恰是政策框架何等彻底地规定了廉价资金去向的证据。

投机通道是关闭的。四年的卖方印花税时钟移除了加杠杆的炒家；六成外籍 ABSD 移除了离岸动量买家；总偿债率框架为家庭出价设限。留下的通道，正是框架有意留出的那些：再融资的长期持有者、置换中的升级者，以及商业与投资资产的资产负债表买家——对后者而言，融资成本下降两个百分点，足以改写十年持有期的全部算术。

这正是过去一年成交记录的形状。2025 年至 2026 年初的大额写字楼与酒店交易之所以算得过账，是因为融资成本降到了从容卖方站立的位置；有地市场走强，是因为按揭中的自住业主感到更宽裕，而持有者毫无压力。廉价资金唯一没有重新点燃的板块——外籍买家主导的核心区公寓——恰恰是政策之墙立于其前的板块。

对客户而言，可操作的要点在于时序。这样的资金价格是一扇窗，不是一种常态；喊出 1% 见底的预测者，喊的正是「底」。以债务融资收购长期持有型资产，2026 年的测算是 2021 年以来最好的；而值得融资的资产，一如既往，是那些当利率回归平常之后依然稀缺的资产。

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