百分之三点四。

2025 年，新加坡私宅价格上涨 3.4%，为五年来最慢的全年涨幅，低于 2024 年的 3.9%；第四季环比上涨 0.7%。只读到这里，故事是一个动能减弱的市场。

往下读一层，故事就反转了。同在第四季，有地住宅上涨 3.5%，非有地价格微跌 0.1%，其中核心中央区公寓下跌 3.2% 是主要拖累。指数不是在均匀放缓，而是在分裂。

有地板块的强势，是新加坡住宅市场最耐久的信号。有地住宅无法再被成规模地建造；在这座六百万人的城市，存量固定在约 73,000 座。对它们的需求以本地为绝对主体，顶端几乎不含杠杆，视角以世代计。当大盘指数缓行时，这一板块单季上涨 3.5%，是信念的集中——与我们在优质洋房市场记录的模式如出一辙。

核心区公寓的疲软同样易读。外籍买家的参与度仍被六成 ABSD 重新定价，新的核心区楼盘正由新加坡买家以新加坡价位吸纳。核心区非有地市场正在寻找它的本土出清水平。这不是虚弱，而是重新奠基。

一个在利率下行、充分就业、毫无投机成交的背景下录得 3.4% 涨幅的年份，已接近一个治理良好的住宅市场应有的样子。政策制定者花了二十年，设计的正是这个结果：涨幅贴近收入增长，炒家被税收挤出，持有者不受打扰。

对我们的客户，解读是务实的。有地与优质有地板块仍是这个市场的脊梁，入场的约束是渠道而非价格；与此同时，核心区公寓板块正提供新加坡罕有的条件——在这座城市最好的邮区里，买方占据主动。两件事可以同时为真。2026 年，两件事都为真。

Zaiwealth 就新加坡核心地段及有地市场的住宅布局提供咨询。