大宗交易的回归。

新加坡 2025 年房地产投资销售总额收于 336.8 亿新元，较上年增长 16.8%；仅第三季度即贡献逾 100 亿新元，创七年来的季度新高。年末落下最大一笔：吉宝房托（Keppel REIT）以 14.53 亿新元购入滨海湾金融中心第三座三分之一权益。其侧是 10.5 亿新元的 CapitaSpring 交易，以及 4.62 亿新元的 Jem 办公部分。

过去三年，关于新加坡商业地产的标准说法是：市场健康，但支票很小——利率太高、卖家不急、价格发现停滞。2025 年让这个说法退役了。仅写字楼投资额就逼近 40 亿新元，为三年高点。

年度大额交易的共同点颇具启发。每一笔都是核心资产的部分权益或组合头寸；卖方各有其由——基金存续期、资本循环、战略退出；买方则是永久或准永久资本。没有一笔是困境出售。买卖价差的弥合，不是因为卖方投降，而是因为融资成本的下降，让耐心的买方得以走到从未挪步的从容卖方面前。

MBFC 第三座的权益交易是其中的标志。亚洲最好的两三座写字楼之一的三分之一权益，以约每平方英尺 3,268 新元成交，等于市场为「不可复制」公布了参考价。此后，每一项 CBD 资产都在对照这个印记定价。

我们预计 2026 年的构成将进一步向这一模式倾斜：交易更少、更大；资产负债表买家多于杠杆买家；而珍品资产的部分权益，将成为想要新加坡敞口、又不愿承担运营之累的资本的首选工具。

规模回到了市场，迫切没有。大额支票、从容落笔——历史上，这是这个市场最健康的状态。

Zaiwealth 就新加坡商业及投资级资产交易为当事人提供咨询，包括部分权益头寸。